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          105彩票安卓版下载:全球债务超过255万亿美元的负利率“补足”可能无助于政府企业“减压”湖北省博物馆湖北省发展和改革委员会湖北省国家税务局网上税务系统女性蜗牛知名女装品牌十大女装品牌

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          随着当前全球经济衰退的压力越来越大,债务驱动经济增长的潜在风险开始显现。

          不断上升的债务水平正成为全球经济复苏的主要障碍。

          根据国际金融协会(IIF)发布的最新数据,2019年全球债务将创下超过255万亿美元的历史新高。如果世界人口为77亿,人均债务接近32,500美元。

          超过255万亿美元的债务相当于全球经济的3倍以上。

          值得注意的是,政府债务和企业债务是导致全球债务激增的两个主要因素。今年上半年增长最大的是政府债务,同比增长约1.5个百分点。全球政府债务超过70万美元大关,其次是非金融企业债务,同比增长1个百分点,也超过70万亿美元。

          “这背后的原因是,在2008年次级抵押贷款危机爆发后,国家和企业利用当时全球宽松的货币政策环境和超低利率大举借债发展经济,导致了今天的高债务规模。”TS Lombard全球宏观部门主管达里奥·帕金斯(Dario Perkins)在《21世纪经济先驱报》上对记者表示。

          IIF列举了当前债务驱动的经济增长的局限性和潜在风险。例如,随着全球经济增长进一步放缓,越来越依赖外债的新兴市场(如土耳其、墨西哥和智利)可能面临风险。债务水平高的国家(如意大利、黎巴嫩)和政府债务快速增长的国家(如阿根廷、巴西、南非、希腊)将发现更难通过刺激财政政策促进经济发展,而面临高气候风险的重债国家(如日本、新加坡、韩国和美国)将发现难以筹集足够的资金应对气候变化。

          “让金融市场更加担忧的是,随着越来越多的国家央行倾向于采取负利率政策刺激经济增长,减少债务利息支付,大量金融机构担心债券资产会失宠(由于缺乏正回报),市场定价混乱,因此它们正在远离债券市场,使得国家和企业越来越难以继续发行债券和融资来推动经济发展。”达里奥·帕金斯说。然而,随着越来越多的国家央行考虑重启QE,低利率环境仍将刺激全球债务的增加瑞银首席执行官埃尔莫表示。

          在华尔街对冲基金经理看来,当前全球债务激增和负利率环境正在形成一个“恶性循环”。一方面,越来越多的金融机构不愿意为负利率债券支付本金,另一方面,政府和企业渴望以负利率发行更多债券来筹集资金以规避风险。

          “就个人而言,我不会购买收益率低于零的债券.其中有一些非理性的东西。”摩根大通首席执行官杰米·戴蒙坦白承认。

          债务激增的五大驱动力

          2008年次贷危机爆发后,全球债务突然激增,成为全球金融市场的一个奇怪现象。

          Dario Perkins指出,过去10年全球债务的急剧增加主要是由于五个主要原因。首先,次贷危机爆发后,一些国家的央行采取零利率和QE政策,导致债务发行和融资成本大幅下降,促使大量政府和企业以低利率发行债务。其次,由于结构性经济改革难以实现,越来越多的政府主要依靠债务融资来发展经济。此外,许多国家老龄化社会的出现导致社会福利支出增加,从而导致政府债务持续激增。第三,企业积极利用低利率债券取代以前的高利率债券,拓展新业务,这也导致企业债券规模迅速增加。第四,许多国家清理僵尸企业的步伐缓慢,迫使政府部门借钱维持这些企业的日常运营,以减轻社会失业的压力

          然而,欧美国家与新兴市场之间债务规模的发展路径完全不同。IIF的数据显示,在西方发达国家,债务规模迅速增加,主要是由于政府债务。例如,在过去10年里,欧美国家的债务规模增加了17万亿美元,达到52万亿美元,其中美国政府债务超过23万亿美元,占国内生产总值的103%。新兴市场的债务规模增长速度快于非金融企业,在过去10年中增加了10万亿至30万亿美元。

          根据达里奥·帕金斯(Dario Perkins)的说法,这与欧美国家和新兴市场国家的不同经济体系密切相关。例如,欧洲和美国的基础设施项目投资主要是政府行为,由政府借款融资,而新兴市场国家利用政府支持的企业发行债券,为基础设施项目投资筹集资金。

          随着债务规模的快速增长,越来越多的国际金融组织开始密切关注债务驱动的经济增长带来的潜在风险。

          国际货币基金组织此前发布了一份报告,警告说高政府债务和财政赤字令人担忧,因为政府债务高的国家容易受到全球金融环境突然收紧的影响,而高债务也会限制政府运用财政政策应对经济衰退的能力。

          值得注意的是,随着当前全球经济衰退的压力越来越大,债务驱动的经济增长的潜在风险开始显现。

          美国评级机构S&P发布的最新数据显示,自今年以来,91家公司拖欠债务,比2018年多(82家)。按照这个速度,2019年将有100多家企业违约,这是过去三年的最高水平。

          “在某种程度上,以前政府企业债务规模的激增确实带来了一定的经济发展红利。例如,评级低于BB的企业的违约概率(下一年的违约概率)在2009年为10%,但在2018年降至2%。这是因为当时宽松的货币政策环境使得企业很容易以低成本借新还旧,以避免债务危机。然而,现在当债务规模不断创下新高,下一次经济衰退到来时,没有人可能借新债还旧债,因此企业债务违约的风险已经在上升。”BMO资本市场策略师乔恩·希尔(Jon Hill)表示。这背后的原因是企业债务并没有消失。相反,过去10年宽松的货币政策环境越来越大。迄今为止,债务规模已经超过了某个临界点,面临泡沫破裂的风险。

          借新还旧“难度骤增”

          值得注意的是,面对全球债务规模的急剧增加,越来越多的政府相继采取负利率政策,导致目前超过17万亿美元的债券收益率陷入负值。

          这引发了越来越多的金融机构对负利率债券进行投票。原因是持有到期负利率债券的机构不仅无法获得债券利率,还必须将部分投资本金倒贴。甚至一些金融投资机构也认为负利率有助于一些国家的企业在继续以超低利率发行债券的同时大幅降低债务利息支出,但他们是遭受损失的债券持有人乔恩·希尔坦率地对记者说。

          他坦言,目前金融市场的普遍看法是,发行负利率债券的好处是让政府和企业能够顺利避免债务偿付的违约风险,但金融机构为此付出的代价是承担投资收益非常低的债券极高的违约风险。

          资产管理规模超过124亿美元的摩根大通基金经理威廉·艾根(William Eigen)明确表示,他不会为了借钱给他人(投资债券)而颠倒支付本金和利息。这不是固定收益投资,而是固定损失投资。

          值得注意的是,鉴于债券投资回报率低,风险与回报不匹配,越来越多的金融机构和富人倾向于持有现金,而不是进行任何债券投资。瑞银全球财富管理调查了3400多名最富有的投资者

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